مدیریت سرمایه گذاری-دانشگاه ژوهانسبورگ, ژوهانسبورگ, افریقای جنوبی://ارکید.سازمان/0000-0001-8571-582ایکسویو اطلاعات بیشتر نویسنده

دانشکده تجارت و اقتصاد الیور تاکاویرا 2-مکاتبات دانشگاه ژوهانسبورگ-ژوهانسبورگ-افریقای جنوبی otakawira@uj. ac. za https://orcid. org/0000-0001-7515-1733View اطلاعات بیشتر نویسنده

• دانلود استناد
• https://doi. org/10.1080/23322039.2022.2075520
• کراس مارک

اقتصاد مالی

حرکت نرخ ارز و عملکرد بازار سهام: کاربرد مدل اردل

• مقاله کامل
• ارقام و داده ها
• منابع
• نقل قولها
• متریک
• صدور مجوز
• تجدید چاپ و مجوزها
• مشاهده پی دی اف پی دی اف

چکیده

نمایش فرمول: ? فرمول ریاضی به عنوان ریاضی کد گذاری شده است و در این نسخه متنی با استفاده از ریاضی به منظور بهبود صفحه نمایش خود را نمایش داده شود. علامت کادر را بردارید تا ماتجکس خاموش شود. این ویژگی نیاز به جاوا اسکریپت دارد. برای بزرگنمایی روی یک فرمول کلیک کنید.

این مطالعه رابطه بین بازار سهام و نرخ ارز در افریقای جنوبی را برای دوره 1980 تا 2020 بررسی می کند. داده های فصلی با استفاده از مدل تاخیر توزیع شده اتورگرسیو با توجه به ترتیب ادغام متغیرها مورد استفاده قرار گرفت. نتایج تجربی نشان داد که بین متغیرهای مورد نظر رابطه طولانی مدت وجود دارد. همچنین نتایج نشان داد که بین بازار سهام و حرکت نرخ ارز رابطه منفی وجود دارد. نتایج همچنین نشان می دهد که بین بازار سهام و نرخ بهره و همچنین تورم با شاخص تورم مصرف کننده رابطه منفی وجود دارد. این نتایج نشان می دهد که ابداعات در نرخ ارز بر اتفاقاتی که برای بازار سهام می افتد تاثیر می گذارد. تاثیر نرخ ارز بر بازار سهام می تواند در کوتاه مدت مثبت و در بلند مدت منفی باشد و بنابراین سیاست گذاران می توانند از یافته های ما برای جلوگیری از تصمیم گیری های پولی یا مالی غیر ضروری استفاده کنند. سیاستگذاران ممکن است بتوانند بدانند چه زمانی باید با استفاده از سیاستهای پولی یا مالی در تاثیرگذاری بر بازارها مداخله کنند. سرمایه گذاران و مدیران پرتفوی می توانند یافته های این مطالعه را برای محافظت در برابر ریسک نرخ ارز به کار گیرند و پرتفوی خود را به طور موثر متنوع کنند و با مشاهده بازار نرخ ارز حرکت های بازار سهام را پیش بینی کنند.

1. مقدمه

رابطه بین بازار سهام و نرخ ارز حوزه ای است که هم در گفتمان علمی و هم در گفتمان سیاست مورد توجه قرار گرفته است. مطالعات موجود در این زمینه شامل اودیامبو و تسورای ( 2012 ), اسکان (2015), سینگ و همکاران. ( 2015 ) و سیچونگوه (2016) اگرچه نتیجه گیری متنوع است. علاقه به بازار سهام به دلیل اهمیت در افزایش پس انداز در اقتصاد داخلی با توجه به اهمیت در مورد سرمایه گذاری و رشد اقتصاد در مرکز توجه قرار گرفته است. عملکرد بازار سهام به روش های مختلف اندازه گیری می شود. اسکان ( 2015) و سینگ و همکاران. ( 2015) نشان می دهد که یکی از رویکردها بررسی قیمت سهام است. ایسکان ( 2015 ) قیمت سهام را به عنوان "ارزش فعلی جریان های نقدی شرکت ها تعریف می کند که پیوندی بین تصمیمات مربوط به سرمایه گذاری یا مصرف فعلی و درامدهای بعدی یا ابداعات نرخ بهره"ایجاد می کند. از طرفی نرخ ارز به عنوان قیمت ارز نسبت به ارزهای سایر کشورها تعریف می شود. علی رضا و همکاران. ( 2021) تاکید کرد که سیاست های نرخ ارز بر بازار کالاها تاثیر می گذارد و بنابراین مدیران و سرمایه گذاران نمونه کارها باید نرخ ارز را کنترل کنند.

تجزیه و تحلیل رابطه بین این دو متغیر برای اقتصاد باز مانند افریقای جنوبی از اهمیت بالایی برخوردار است با توجه به اینکه هر گونه ابتکار در بازار جهانی بر نرخ ارز تاثیر می گذارد و این نیز بر عملکرد بازار سهام تاثیر می گذارد. با توجه به این مطالعه به دنبال تجزیه و تحلیل رابطه بین جنبش نرخ ارز و توسعه بازار سهام در افریقای جنوبی است. بررسی رابطه بین بازار سهام و نرخ ارز از اهمیت بالایی برخوردار است زیرا بر چندین متغیر مهم در اقتصاد داخلی تاثیر می گذارد. دیمیترووا ( 2005) به دلایلی پیشنهاد کرد که ارتباط بین نرخ ارز و قیمت سهام از اهمیت بالایی برخوردار است. این رابطه ممکن است بر اثربخشی سیاست های پولی و مالی تاثیر بگذارد. نویسنده پیشنهاد می کند که وقتی بازار سهام در حال رونق یک حرکت سیاست پولی راحت است یا یک سیاست مالی محدود کننده که نرخ بهره و نرخ ارز را هدف قرار می دهد ممکن است خنثی شود. به گفته گوکمنوغلو و همکاران. (2021 ) مطالعات قبلی که رابطه بین بازارهای نرخ ارز و بازار سهام را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد بر کشورهای توسعه یافته متمرکز بود اما در این مطالعه به افریقای جنوبی می پردازیم که هنوز در حال توسعه است.

در مورد افریقای جنوبی با توجه به اینکه این یک اقتصاد باز است مهم است که توجه داشته باشیم که رند در برابر سایر ارزها بی ثبات بوده است. نگاهی گذرا به ارز داخلی نشان می دهد که در اوایل سال 2000 1 دلار تا 7.00 روپیه بود. اما در سال 2020 این رقم در محدوده 18.00 روپیه تا یک دلار بود. این نوسانات ارز را نشان می دهد. با نگاهی به عملکرد بازار سهام در اوایل سال 2000 شاخص کل سهم بازار سهام در سطح 9156.64 قرار گرفت. این شاخص از سال 2008 به 31796.52 و از سال 2009 به 18884.74 رسید. این روند همچنان ادامه دارد و نشان می دهد که اتفاقاتی که برای شاخص بازار سهام می افتد به نوعی حوادث رخ داده در بازار سهام را منعکس می کند.

سرمایه گذاران از دانش مربوط به سطح وابستگی بین نرخ ارز و بازارهای سهام بهره مند می شوند و به این ترتیب می توانند به طور موثر اوراق بهادار بین المللی را متنوع کنند. تجزیه و تحلیل رابطه بین بازار سهام و نرخ ارز می تواند به سرمایه گذاران در پیش بینی حرکت های بازار سهام از طریق تجزیه و تحلیل بازار نرخ ارز کمک کند. این امر ممکن است به سرمایهگذاران در مقابله با ریسک نرخ ارز و شناسایی ابزارهای مناسب هجینگ برای سبد سهام خود پس از درک میزان مواجهه با سرمایهگذاریهایشان (گوکمنوغلو و همکاران) کمک کند., 2021 ; یوسف و نیلسون, 2013). هدف این است که روند توسعه بازار سهام و توسعه در سیستم نرخ ارز افریقای جنوبی فراهم شود. هدف ما استفاده از روش های اقتصادسنجی برای تجزیه و تحلیل تعامل بین بازار سهام, نرخ ارز, نرخ بهره و تورم. مطالعه حاضر از این جهت متفاوت است که به رابطه این متغیرها نگاه می کند و تلاش می کند تا تعاملات کوتاه مدت و بلند مدت را ثبت کند. فرضیه تست شده به شرح زیر است

H_o: تحرک در نرخ ارز تاثیری بر توسعه بازار سهام در افریقای جنوبی ندارد.

1.1. تاریخچه بازار سرمایه افریقای جنوبی

بورس اوراق بهادار ژوهانسبورگ در سال 1887 پس از کشف طلا با هدف توانمندسازی معدنچیان و سرمایه دارانشان برای جذب سرمایه برای توسعه صنعت معدن تاسیس شد. بازار توسعه یافته و در سطح مقایسه با بازارهای سهام کشورهای توسعه یافته است. در حال حاضر بسیاری از شرکت های غیر معدنی در مقایسه با شرکت های معدنی ذکر شده اند. همانطور که در شکل نشان داده شده است 1, بازار جی اس فوق العاده به عنوان اندازه گیری شده توسط بازار سرمایه را توسعه داده است.

نشر انلاین:

شکل 1. سرمایه بازار سهام به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی (2009 تا 2018).منبع: سیکداتا ( 2021 )

شکل 1. سرمایه بازار سهام به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی (2009 تا 2018).منبع: سیکداتا ( 2021 )

سرمایه بازار افریقای جنوبی 358.9 درصد از تولید ناخالص داخلی اسمی خود را در دسامبر 2020 به خود اختصاص داده است که در مقایسه با 343.5 درصد در سال قبل است. این داده ها در دسامبر 2020 به بالاترین حد خود 358.9 درصد و در دسامبر 1976 به رکورد 59.2 درصد رسید". د بیر و همکاران. ( 2015) شرح مختصری از توسعه بورس اوراق بهادار ژوهانسبورگ. این نشان می دهد که توسعه جی اس را می توان از سال های اولیه نگاه کرد که می تواند به سه دوره زیر طبقه بندی شود. اینها, 1887-1910, 1911-1932 و از 1933 به 1945. سپس دوره صنعتی شدن سریع و رونق عمومی اقتصادی که از 1945 تا 1960 است. سپس سالهای انزوا از 1960 تا 1994 و بازگشت به عرصه بین المللی از 1994 تا به امروز وجود دارد.

برای اولین دوره از سال 1887 تا 1910 این معدن طلا بود که بر جی اس تسلط داشت. همانطور که قبلا نشان داد, کشف طلا چیزی است که منجر به ایجاد بازار سهام در 1887 (د بیر و همکاران., 2015 ). این بازار برای توسعه بازار طلا ضروری بود که منجر به تبدیل اقتصاد افریقای جنوبی از یک اقتصاد مبتنی بر کشاورزی به یک اقتصاد صنعتی شد. د بیر و همکاران. ( 2015) همچنین اشاره می کنند که شرکت کنندگان عمده در زمان سرمایه گذاران خارجی به عنوان 60 درصد از وجوه سرمایه گذاری شده از منابع خارجی بودند. دوره 1911 تا 1932 با رکود اقتصادی همراه بود. این به طور کلی به جنگ جهانی اول (1914 تا 1918) و رکود بزرگ (1929 تا 1932). در طول این دوره, پیشرفت در تکنولوژی که شامل کشف موتور الکتریکی و موتور احتراق داخلی منجر به توسعه اقتصاد کلان مطلوب در کشورهای در اروپا و امریکا. این حوادث تاثیر منفی بر توسعه جی اس ای داشت زیرا سرمایه گذاران بر ایالات متحده و سایر کشورهای اروپایی متمرکز بودند. در همان دوره اعتصابات بزرگی رخ داد که پیامدهای جدی برای صنعت معدن نیز داشت.

دوره 1933 تا 1945 شاهد رونق طلا بود که منجر به رونق عمومی اقتصادی شد. د بیر و همکاران. ( 2015) اشاره کنید که در اواخر سال 1932 تصمیمی برای کنار گذاشتن استاندارد طلا و همچنین حرکت به سمت کاهش ارزش پول داخلی گرفته شد. این شاهد افزایش نزدیک به 50 درصدی قیمت استرلینگ طلا بود که منجر به رونق طلا شد که در زمان جی اس (فوریه و ون زاندن, 2012 ). د بیر و همکاران. ( 2015) تاکید می کند که در این دوره "تولید طلا با تاسیس معادن جدید طلا افزایش یافت و افزایش ارزش صادرات طلا اقتصاد را با سرعت فوق العاده ای از سال 1933 از رکود خارج کرد. عرضه قوی ارز خارجی افریقای جنوبی را قادر ساخت تا ذخایر قابل توجهی از طلا را جمع کند و بدهی های دولتی و خصوصی را بازپرداخت کند."همچنین مهم است که در این دوره"سرمایه بازار سهام طلا و مالی از 125 میلیون به 350 میلیون به دلیل افزایش قیمت سهام و سیل سرمایه گذاران خارجی به بازار افزایش یافت".

دوره 1945 تا 1960 به عنوان دوران صنعتی شدن سریع و رونق اقتصادی در نظر گرفته می شود. در طول این دوره است که کشف نارنجی دولت رایگان وجود دارد (از) زمینه طلا. همچنین لازم به ذکر است که در این دوره افریقای جنوبی از افزایش چشمگیر جریان سرمایه از کشورهای توسعه یافته مانند انگلیس بهره مند شد. در این دوره "میانگین نرخ رشد اقتصادی واقعی بین سالهای 1945 و 1959 به طور متوسط 4.27 درصد بود."این مسیر فقط در سال 1960 پس از قتل عام شارپویل (د بیر و همکاران) تغییر کرد., 2015 ). از سال 1960 تا 1994 این کشور در انزوای بین المللی بود. این شروع شد پس از تیراندازی شارپویل در سال 1960. این امر تاثیرات جدی بر توسعه جی پی اس دارد. این امر با سیاست دولت در مورد رژیم نرخ ارز بیشتر تشدید شد که انزوا را بیشتر تقویت کرد. این کشور در معرض تحریم ها قرار گرفت که باعث کاهش تعداد سرمایه گذارانی شد که مایل به ورود و سرمایه گذاری در بازار سهام بودند. بنابراین این امر بازده بازار را به میزان قابل توجهی کاهش داد.

د بیر و همکاران. ( 2015) نشان داد که دوره 1994 شاهد تحول گسترده ای در کل کشور بود. نویسندگان نشان می دهند که " پس از سال 1994 عدم قطعیت سیاست های اقتصادی اجرا شده توسط یک دولت جدید به رهبری دولت جدید منجر به عصبی شدن در بازارها شد. ترس از دولت جدید ملی کردن معادن و بانک ها و انحصارات زمانی کاهش یافت که رییس جمهور وقت موضع خود را در مورد اصلاحات سیاسی که کشور باید اجرا کند تعدیل کرد. تسهیل کنترل مبادلات ارزی و گنجاندن شاخص بازار نوظهور سرمایه گذاری شرکت مالی بین المللی راه را برای افزایش چشمگیر مشارکت خارجی در بازار سرمایه هموار کرد. این دوره همچنین با افزایش نرخ ارز و نوسانات بازار سهام مشخص می شود."این به نوعی نشان می دهد که تغییراتی که در نرخ ارز رخ داده است نیز بر عملکرد بازار سهام تاثیر می گذارد. دوره 1997 تا 1998 نیز شاهد بحران های اضطراری بازار بود که کاهش گسترده ای از رند افریقای جنوبی در برابر ارزهای اصلی وجود داشت. این نیز با کاهش گسترده قیمت سهام همراه بود.

1.2. عملکرد بازار جی اس

همچنین مهم است که توجه داشته باشید که عملکرد جی اس منعکس کننده عملکرد سایر کشورهای توسعه یافته است که در شکل 2 نشان داده شده است.