مدل سازی پویا گسسته برای سیستم های پیچیده بر اساس داده های بزرگ

رفتار گله‌داری در بازار سهام چین در زمینه اجرای سیاست SHKSC

چکیده

در بازار مالی، به دلیل عدم تقارن اطلاعاتی، سرمایه گذاران اغلب اطلاعات خصوصی را نادیده می گیرند. رفتار گله ای در بازارهای مالی به یکی از شاخه های تحقیقاتی مهم مالی رفتاری تبدیل شده است. بازار سهام چین سیاست اتصال سهام شانگهای-هنگ کنگ (SHKSC) را اجرا کرده و وجوه سررسید را معرفی کرده است، با این حال، آیا اثر گله را کاهش داده است؟این مقاله به طور تجربی وجود بازار سهام چین را قبل و بعد از اجرای سیاست SHKSC تأیید می کند. تحقیق در این مقاله نشان داد که اجرای سیاست SHKSC رفتار گله‌داری را تغییر نداده است. برعکس، اثر گله‌داری جدی‌تر شده است. همچنین مشخص شد که سرمایه گذاران هیچ ترجیح سرمایه گذاری آشکاری برای صنعتی که سهام به آن تعلق دارد، ندارند. سرمایه گذاری سرمایه گذار در راستای پدیده «افزایش آهسته و سقوط شدید» است. وقتی قیمت سهام کاهش می یابد، اثر گله ای بازار سهام چین نیز آشکارتر است.

1. مقدمه

اطلاعات بازار بر انتظارات سرمایه گذاران تأثیر می گذارد که به نوبه خود بر قیمت مورد انتظار اشیاء سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. در یک عملیات بازار کارآمد، انتقال سریع و مؤثر اطلاعات بازار، پیش نیاز مهم «فرضیه بازار کارآمد» است."فرضیه بازار کارا" بازار کاملا رقابتی را که شرکت کنندگان در بازار با آن مواجه هستند مطرح می کند و به یکی از نظریه های مهم برای مطالعه بازار سهام تبدیل شده است [1]. این موسسه معتقد است زمانی که سرمایه گذاران به طور کامل اطلاعات بازار مالی را به دست می آورند و به طور موثر از آن استفاده می کنند، روند قیمت سهام منعکس کننده رفتار سرمایه گذاران است که منجر به سرعت و دقت انتقال اطلاعات در بازار سهام می شود. با این حال، برخی از محققان از رفتار آزمودنی‌های شرکت‌کننده شروع می‌کنند و معتقدند که به دلیل تفاوت در پذیرش اطلاعات و قابلیت‌های پردازش سرمایه‌گذاران مختلف، کاستی‌های زیادی مانند رفتار گله‌ای در بازار مالی وجود دارد [2]. اثر گله ای ناشی از اطلاعات ناقص به یکی از موضوعات مورد توجه محققان در زمینه اقتصاد رفتاری و مالی تبدیل شده است. اثر گله سرمایه گذاران اغلب در مدت زمان کوتاهی شکل می گیرد و قیمت سهام اغلب به صورت "افزایش آهسته و افت شدید" ظاهر می شود. می توان گفت اثر گله بر قیمت گذاری دارایی ها و معاملات سرمایه گذاری تاثیر می گذارد و یکی از دلایل نوسانات زیاد بازار مالی است.

اقتصاد سنتی فرض می‌کند که رفتار تصمیم‌گیری افراد «عقلانی» است [3]. سرمایه گذاران بازار به دنبال به حداکثر رساندن سود در هنگام ایجاد هزینه ها یا به حداقل رساندن هزینه ها در هنگام ایجاد سود هستند. متفاوت از مفروضات مورد مطالعه در اقتصاد سنتی، اقتصاد رفتاری ویژگی‌های رفتاری موجودیت‌های بازار را از طریق دیدگاه‌های چند رشته‌ای، مانند روان‌شناسی، جامعه‌شناسی، و مالی تحلیل می‌کند. با توجه به پدیده‌های اثر مقیاس، واکنش بیش از حد و کم‌عکس‌العمل در بازار مالی، اقتصاد سنتی نمی‌تواند با فرض «انسان منطقی» توضیح معقولی ارائه دهد، با این حال، مالی رفتاری می‌تواند با مطالعه روان‌شناسی سرمایه‌گذار، پدیده‌های فوق را به طور مؤثر توضیح دهد.

در بازار مالی ، پدیده های غیر طبیعی مشترک عمدتاً شامل سه موقعیت زیر است: (1) ناهنجاری هایی که در ماکرولول بازار مالی مانند حق بیمه سهام یا نوسانات بزرگ در بورس اتفاق می افتد [4].(2) ناهنجاری ها ، مانند واژگونی بلند مدت ، معاملات حرکت و سایر ناهنجاری های موجود در سطح قیمت سهام [5].(3) ناهنجاری های موجود در میکرولول ، مانند حجم تجارت کافی ، سرمایه گذاری بیش از حد و غیره. 6]

در بازار مالی ، سرمایه گذاران اغلب رفتار گله ای دارند ، که نشان دهنده ویژگی های "غیر منطقی" است. با این حال ، سرمایه گذاران ممکن است برای بهینه سازی سرمایه گذاری و به حداکثر رساندن سود ، رفتار گله ای منطقی اتخاذ کنند ، یا سرمایه گذاران به جای اینکه بر اساس رفتار گروهی باشند ، تصمیمات مستقل منطقی می گیرند. برای سرمایه گذاران ، این دو پدیده رفتاری متعلق به رفتار گله واقعی نیستند [7 ، 8]. در مورد اطلاعات شخصی واضح ، حتی اگر افراد در ابتدا استراتژی دیگری را با گروه انتخاب کنند ، سرمایه گذاران تصمیم می گیرند که در آخر با گروه سازگار باشند و این استراتژی گله در آینده اشتباه خواهد بود [9]. در بازار ، رفتار گله دار اغلب تأثیر بسیار زیادی دارد. این نوسانات زیادی در قیمت های مالی را تشدید می کند و این تأثیر را تقویت و گسترش می دهد و در نهایت ، منجر به بی ثباتی بازار مالی می شود [10].

اگر نهادهای بازار ، مانند سرمایه گذاران ، تصمیم گیری خود را رها کنند و رفتار گروه اکثریت را برای تعیین رفتار تصمیم گیری خود انتخاب کنند ، بنابراین رفتار رفتار گروهی است [11]. در مورد عدم اطمینان محیطی ، نوعی همگرایی بین تصمیم گیری فردی و رفتار گروهی نیز وجود دارد ، و تصمیم گیری فردی اغلب با رفتار گروهی سازگار است [12]. به طور خاص ، می توان آن را در دو جنبه زیر توضیح داد: (1) به دلیل ناقص بودن اطلاعات در بازار مالی و کمبود منابع بازار ، سرمایه گذاران اغلب نمی توانند اطلاعات کاملی را بدست آورند ، و برای سرمایه گذاران دشوار استاطلاعات به دست آمده به موقع و مؤثر و قضاوت های معقول. در این زمان ، سرمایه گذاران غالباً انتظار دارند که منتظر بمانند و رفتار تصمیم گیری سایر سرمایه گذاران را ببینند. هنگامی که گروه های بیشتری وجود دارند که تصمیم یکپارچه می گیرند ، آنها فکر می کنند که اطلاعات به دست آمده توسط گروه اکثریت صدا و سیما است. به این ترتیب ، تصمیم گیری گروه اکثریت به موضوع مرجع سرمایه گذاران فردی تبدیل می شود و به آن تصمیم گیری زیر حد متوسط نیز می گویند. اگر تصمیم یک سرمایه گذار فردی با تصمیم زیر حد متناقض باشد ، سرمایه گذار فردی غالباً تصمیم خود را رها می کند و تصمیم زیر حد را انتخاب می کند [13].(2) در بازار مالی ، سرمایه گذاران به دنبال سود هستند و از دردسر خودداری می کنند و کمترین هزینه و قوی ترین سود را دنبال می کنند. سرمایه گذاران فردی که توسط این نوع علاقه های شخصی هدایت می شوند ، اغلب رفتار تصمیم گیری گروه اکثریت را برای کاهش هزینه جستجو و پردازش اطلاعات انتخاب می کنند. به دلایل هزینه ، سرمایه گذاران انفرادی نه تنها به یکی از گله ها تبدیل شده اند بلکه مدیران را با تجربه سرمایه گذاری حرفه ای نیز تأمین می کنند ، و فناوری اغلب در رفتار گله ای قرار می گیرد. در این زمان ، گروهی که توسط مدیران صندوق روبرو هستند از مدیران صندوق برجسته تر تشکیل شده است. می توان گفت که مدیران صندوق عامل بسیاری از سرمایه گذاران هستند. به دلیل وجود مشکلات آژانس ، مأمورین غالباً بر اساس اطلاعات گذشته یا تجربه برای کاهش هزینه پردازش اطلاعات و ایجاد رفتار گله دار قضاوت می کنند. به خصوص در یک بحران مالی ، نماینده نمی تواند اطلاعات را به موقع و مؤثر پردازش کند و عملکرد رفتار گله آشکارتر خواهد بود [14].

می توان گفت که رفتار گله دار باعث می شود نوسانات قیمت بورس اوراق بهادار خشونت آمیز تر شود و خطر تصادفات بازار سهام را در طی یک بحران مالی تشدید کند. برای شرکت های ذکر شده ، رفتار گله سرمایه گذاران نهادی بدون شک "شتاب دهنده تصادف" است [15 ، 16].

مطالعه رفتار گله دار اکنون به یک زمینه مهم یا هدف تحقیقات مالی تبدیل شده است. در گله ، افراد نتایج داوری گروه را انتخاب می کنند و استراتژی های کورکورانه را انتخاب می کنند ، تا حدودی ، هزینه های اقتصادی را کاهش داده و عدم تقارن اطلاعات را کاهش می دهند. با این حال ، این نوع رفتار تصمیم گیری وضعیت واقعی خود را نادیده می گیرد و اطلاعاتی را که از ارزش واقعی برای خودشان برخوردار است ، نادیده می گیرد. تصمیماتی که با رفتار گروهی جذب می شوند لزوما تصمیمات صحیح نیستند [17-20]. در این مقاله به صورت تجربی مورد بررسی قرار می گیرد که آیا اجرای SHKSC (سیاست اتصال سهام سهام شانگهای-هنگ کنگ) رفتار گله دار را به همراه داشته و تجزیه و تحلیل بیشتر می کند که آیا معرفی وجوه بالغ می تواند این رفتار گله دار را بهبود بخشد [21 ، 22].

2. روش ها و داده ها

2. 1مدل رفتاری گله

2. 1. 1. مقطع مدل خطای مطلق

در مدل خطای مطلق مقطع ، روش LSV ، روش CSAD و روش CSSD روشهای اصلی برای مطالعه رفتار گله دار در بورس است.

(1) روش LSV. LSV مبتنی بر تمایل سرمایه گذاران در بازار مالی برای اندازه گیری شکاف بین وضعیت ایده آل مصنوعی سرمایه گذاران از عقلانیت کامل و وضعیت واقعی است.