آزمایشی مسیری برای بازارهای ثانویه بهتر

اگر شما یک حکاکی سنگ قبر هستید که برای نمایندگان پرداخت، سپرده‌گذاران، طرف‌های تسویه حساب و سایر واسطه‌ها در طول چرخه عمر اوراق قرضه، سنگ نوشته‌های زیبا تهیه می‌کنید، ممکن است اسکنه خود را به یک سمت تنظیم کنید.

بعید است که نوآوری در فناوری بلاک چین و دفتر کل توزیع شده منجر به از بین بردن قریب‌الوقوع و عمده فرآیندهای طولانی مدت در بازار جهانی با درآمد ثابت 120 تریلیون دلاری شود. مجمع جهانی اقتصاد در گزارشی که با همکاری گروه مشاوره بوستون در ماه مه 2021 منتشر شد، مشاهده کرد: «چشم‌اندازهای بزرگ از میانجی‌گری یا تحول دیجیتال کامل در مقیاس هنوز تا تحقق یافتن فاصله زیادی دارد.

چارلی برمن موافق است. به عنوان یک جانباز با درآمد ثابت که چهار دهه تجربه در بازار اوراق قرضه را با علاقه شدید به احتمالات ناشی از دیجیتالی شدن سریع آن ترکیب می کند، ارزش شنیدن را دارد. بانکدار سابق Salomon Brothers، Citigroup و Barclays یکی از بنیانگذاران و مدیر اجرایی بازارهای سرمایه دیجیتال آگورا است که در ماه فوریه اعلام کرد که یک سری معاملات اوراق قرضه سندیکایی آزمایشی چندجانبه دیجیتالی شده موفق را تکمیل کرده است. اینها برای نشان دادن کارایی و آمادگی محصول [agora] برای مقابله با چالش‌های پیچیده‌ای که در بازار اولیه توسط ناشران پیشرو جهانی و منطقه‌ای و بانک‌های سرمایه‌گذاری جهان با آن مواجه است، در نظر گرفته شده بود.

برمن تاکید کرد که تمرکز آگورا بر روی پشتیبانی دیجیتالی سرتاسر در طول چرخه عمر اوراق قرضه است. او معتقد بود که حداکثر کردن کارایی در سطح اولیه بدون پرداختن به کمبودهای پس از تجارت قبل از غرق شدن غیرممکن است: «یکی از دلایلی که بازار اولیه تا این حد مسلط است، ناکافی بودن نقدینگی خرید و فروش بازار ثانویه است.

برمن با این دیدگاه موافق نبود که ایجاد کارایی در بازار درآمد ثابت منوط به از بین بردن کل فرآیند مدیریت آن از دستور تا بازخرید است. او گفت: «چشم انداز ما که شامل چرخه عمر کامل می شود، واقع بینانه و قابل دستیابی است، دقیقاً به این دلیل که به معنای همکاری با بسیاری از ارائه دهندگان خدمات دیگر در زنجیره ای است که عمر یک اوراق را تعریف می کند.«این یک صنعت بسیار تنظیم‌شده و متمرکز است که سطوح بسیار بالایی از امنیت، سرعت، مقیاس‌پذیری و انطباق را می‌طلبد.» به گفته برمن، باور به اینکه مکانیسم‌هایی که چرخ‌های این بازار را روغن کاری می‌کنند یک شبه توسط امور مالی غیرمتمرکز از بین خواهند رفت، باورپذیر نیست.

هیچ یک از این بدان معنا نیست که سیستم فعلی برای تعمیرات اساسی رسیده نیست. برمن گفت که در چهار دهه که وی در بازار بدهی کار کرده است ، تغییر کمی گرانبها رخ داده است.

وی افزود ، یک نقطه شروع ، از Ledgers مشترک Agora استفاده می کند تا دیجیتالی شدن گردش کار را برای کاهش و ساده کردن آنچه که وی به عنوان "کاکوفونی سازوکارهای ارتباطی" در بازار توصیف کرده است ، استفاده کند.

از منظر بازار ثانویه ، بیشتر ، اگر نه همه ، از این مزایا نظری باقی مانده است ، به طور عمده به این دلیل که حجم معاملات در پراکندگی اوراق قرضه به اصطلاح blockchain که طی 12-24 ماه گذشته راه اندازی شده اند ، کم بوده است. این شگفت آور است ، با توجه به اینکه در این تمرینات آزمایشی حجم مسئله ای بسیار ناچیز بوده است. اولین باند blockchain پایان تا پایان که از ظرف پتری سانتاندر بیرون آمد ، یک معامله 20 میلیون دلاری بود که در یکی از واحدهای بانک قرار گرفت. سانتاندر این را "اولین قدم به سمت بازار ثانویه بالقوه برای نشانه های امنیتی اصلی در آینده" توصیف کرد.

در همین حال ، اوراق قرضه دیجیتالی توسط بانک سرمایه گذاری اروپا در بلاکچین عمومی اتریوم که در آوریل 2021 جمع شده بود ، یک شماره دو ساله 100 میلیون یورویی بود که به عنوان یک مکان خصوصی توزیع شد. این یک پیگیری برای یک صادرکننده بود که در سال 2021 55 میلیارد یورو جمع آوری کرد و سیاست اعلام شده در مورد ملاقات 60 ٪ از نیازهای وام خود را از طریق معیارهای بین 3 میلیارد یورو 5 میلیارد یورو دارد.

اندازه متوسط آن به معنای این نبود که معماران اوراق قرضه EIB هرگز قصد نداشته باشند که یک ابزار قابل معامله باشد. به گفته ژان مارک استرنگر ، مدیر اجرایی Société Générale Forge ، شرکت تابعه ای که در سال 2018 توسط بانک فرانسوی در سال 2018 اختصاص داده شده به توسعه بازارهای سرمایه دیجیتال است. وی گفت: "اما صادقانه بگویم ، تعداد معدودی از این سرمایه گذاران انتظار داشتند سود و زیان را از تجارت آن استخراج کنند."‘آنها در بازار ثانویه درگیر شدند زیرا می خواستند به اسناد حقوقی دسترسی پیدا کنند و در مورد نحوه کار این سیستم بیاموزند."

آیا این بدان معناست که بازار ثانویه یک ملاحظات ثانویه برای وام گیرنده است؟نه کاملا. ریچارد تیچمایستر، رئیس بخش تامین مالی – محصولات جدید و تراکنش‌های ویژه در EIB، می‌گوید: «ما تا آنجا پیش نمی‌رویم که بگوییم هرگز انتظار نداشتیم معاملات ثانویه اوراق قرضه را ببینیم. اما ما باید محدودیت های فنی را که فعالیت بازار ثانویه را محدود می کند، بشناسیم. از یک طرف، آیا ساختار یک اوراق قرضه از نظر قانونی امکان پذیر بود تا بازار ثانویه آن احتمالا نقد شوند؟از سوی دیگر، آیا اوراق قرضه بر روی پلتفرمی فروخته شد که به راحتی برای همه قابل دسترسی باشد؟پاسخ به هر دو سوال این بود: نه لزوما.

فناوری اوراق قرضه دیجیتال احتمالا توسط؟

فین تک ها

بانک ها

صادرکنندگان

دیگران

عمومی یا خصوصی؟

فعالان بازار بر این باورند که گسترش پایگاه سرمایه گذار در سطح ثانویه یکی از مزایای بلندمدت مرتبط با استفاده گسترده تر از بلاک چین و DLT خواهد بود. دیوید بریکل، مدیر مؤسسه، گفت: «از نقطه نظر بازار ثانویه، تعیین محل اوراق قرضه باید ساده‌تر باشد و مدیریت مدیر مربوطه، مانند پردازش اقدامات شرکتی در اوراق قرضه، تسویه سود و غیره، ساده‌تر و ارزان‌تر باشد». فروش در BEQUANT. این امر باید بازار را در دسترس‌تر کند، در حالی که توکنیزاسیون و تقسیم‌بندی اوراق قرضه باید به یک پایگاه سرمایه‌گذار متنوع‌تر اجازه دهد که سرمایه‌گذاران کوچک‌تر بتوانند راحت‌تر مشارکت کنند.»

به نظر می رسد آسیا در استفاده از فناوری برای گسترش مشارکت سرمایه گذاران در بازار اوراق قرضه از اروپا جلوتر است. BondEvalue فین تک مستقر در سنگاپور با راه اندازی اولین مبادله اوراق قرضه مبتنی بر بلاک چین، روند دموکراتیزه شدن بازارهای با درآمد ثابت را تسریع کرده است. این به سرمایه گذاران امکان داد و ستد BondbloX را می دهد که کسری 1000 دلاری از اوراق قرضه عمده فروشی سنتی است. BondbloX شبکه هایپرلجر اره ای را مستقر می کند، شبکه ای مجاز که شبکه آن را به عنوان «مناسب عالی برای ایجاد یک چارچوب گسترده اما بسته از شرکت کنندگان تایید شده» توصیف می کند.

رژیم آزمایشی: تغییر بازی برای بازارهای ثانویه؟

شاید مهم ترین نقطه عطف برای بازار ثانویه اوراق قرضه دیجیتال، رژیم آزمایشی DLT کمیسیون اروپا باشد، پیشنهادی که در ابتدا در سپتامبر 2020 منتشر شد. به نظر می رسد که این راه را برای حذف حداقل برخی از محدودیت های نظارتی برایتوسعه بازار ثانویه پر جنب و جوش تر

تحت این ابتکار، ارائه دهندگان خدمات مانند سپرده گذاری های اوراق بهادار مرکزی و سایر اپراتورهای بازار تنظیم شده قادر خواهند بود تسهیلات تجاری چندجانبه DLT و سیستم های معاملاتی و تسویه حساب DLT ایجاد کنند. یک جلسه توجیهی که در ژانویه توسط شرکت حقوقی آشورست منتشر شد، توضیح داد که شرکت‌هایی که این زیرساخت DLT را اداره می‌کنند، از بازارهای خاصی در بخشنامه ابزارهای مالی و الزامات مقررات سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار که در غیر این صورت می‌تواند مانع از انتشار، تجارت و تسویه اوراق بهادار توکن شده با استفاده از DLT شود، معاف خواهند بود. اپراتورهای DLT در عوض با شرایط جایگزینی که در مقررات رژیم آزمایشی تعیین می‌شود، پیروی می‌کنند.

این پیامدهای گسترده ای برای نقدینگی بازار ثانویه دارد. جان ویلان، مدیر عامل دارایی‌های دیجیتال و ارز دیجیتال در Santander، که قرارداد EIB را در کنار گلدمن ساکس و سوسیته ژنرال فورج تنظیم کرد، گفت: رژیم آزمایشی یک تغییر دهنده بازی خواهد بود. ما قبلاً صدور اولیه مبتنی بر DLT، صدور چند نمایندگی و تسویه با پول نقد دیجیتال و ارز دیجیتال مصنوعی بانک مرکزی را انجام داده‌ایم.»

ویلان افزود: «این گام بعدی است زیرا به پزشکان اختیار لازم را می‌دهد تا این ابزارها را فهرست کرده و نقدینگی بازار ثانویه را برای آنها فراهم کند.»گفت‌وگوها برای اجرای یک ترتیب مشابه در بریتانیا در سال 2023 ادامه دارد و ایالات متحده چندان از این موضوع عقب نخواهد ماند. بنابراین، بازار ثانویه برای اوراق بهادار دیجیتال قابل برنامه‌ریزی در سراسر جهان در یک سال آینده به نقطه اوج خود خواهد رسید.

اما محدودیت های قابل توجهی در مورد اندازه دارایی های واجد شرایط برای رژیم آزمایشی وجود دارد. قابل توجه ترین آنها این است که اوراق قرضه و سایر اشکال بدهی اوراق بهادار باید حداکثر اندازه انتشار 1 میلیارد یورو داشته باشند تا بتوانند برای تجارت پذیرفته شوند، در حالی که اوراق قرضه دولتی واجد شرایط نیستند. این نشان می دهد که اوراق قرضه معیار از وام گیرندگان عادی مانند شرکت های فراملیتی عملاً منتفی هستند.

بانکداران گفتند که به دلایل مختلفی نسبت به این قید و بندهای ظاهری آرامش دارند. Stenger گفت که دستورالعمل های مربوط به واجد شرایط بودن حدود 70٪ تا 80٪ از بازار بالقوه برای اوراق قرضه DLT را پوشش می دهد. وی افزود: در هر صورت بحث‌هایی در حال انجام است تا از تصویب قانون‌گذاران محلی برای رفع این محدودیت‌ها اطمینان حاصل شود.

ویلان با تاکید بر اینکه طرح آزمایشی یک ابتکار گذرا است و به مدت سه سال ادامه خواهد داشت، استنگر را تکرار کرد. او گفت: «به دلیلی به آن رژیم آزمایشی می گویند.

ویلان گفت: مهمترین ویژگی رژیم آزمایشی این است که تمرکز را از حالت تجربی و نظری و به سمت موارد استفاده عملی تغییر می دهد. او گفت: «نشان دادن شواهد مفهومی برای اوراق قرضه دیجیتال در ارائه های پاورپوینت به اندازه کافی آسان است. اما رژیم آزمایشی شامل پول نهادی واقعی و سیستم های واقعی است. واقعاً فرقی نمی کند که 10 متر باشد یا 100 متر یا 500 متر. این برای اثبات کارکرد سیستم است.

این نکته کلیدی است، زیرا همانطور که Stenger استدلال کرد، هنگامی که کارایی زیرساخت مورد آزمایش قرار گرفت، اندازه‌های صدور، حجم کلی و فعالیت‌های ثانویه افزایش می‌یابد. او گفت که Société Générale Forge اکنون در حال بحث در مورد راه حل دیجیتالی خود با چندین وام گیرنده بالقوه است که برخی از آنها در حال بررسی مسائل جدید بلاک چین در محدوده 100 تا 500 میلیون یورو هستند.

استنگر گفت: با برقراری رژیم آزمایشی، در کمتر از دو سال ما شاهد اولین معاملات میلیارد یورویی خواهیم بود که از این نوع راه حل استفاده می کنند. این نشان می‌دهد که ممکن است سررسید اوراق قرضه دیجیتال طولانی‌تر شود، و ناشران به دنبال سررسیدهای استراتژیک‌تری نسبت به معاملات تجربی کوتاه‌مدت هستند که تا به امروز راه‌اندازی شده‌اند.

این به نوبه خود باید همزیستی بیشتری بین عرضه و تقاضا ایجاد کند. استنگر افزود: "این یک فرآیند مرغ و تخم مرغ است."«تقاضای ثانویه رشد خواهد کرد زیرا سرمایه گذاران با کیفیت بالای موضوعات جذب خواهند شد. و ما در اینجا در مورد سرمایه گذاران پول واقعی صحبت می کنیم، نه در مورد سرمایه گذاری های تامینی که با ارزهای دیجیتال معامله می کنند.

ویلان موافقت کرد که رژیم آزمایشی طیف متنوعی از صادرکنندگان را جذب خواهد کرد. او گفت: «من شدیداً گمان می‌کنم که رهبران طرف ناشر، شرکت‌های فراملیتی و شرکت‌های بزرگ با تیم‌های نوآوری در واحدهای خزانه‌داری خود باشند که به‌دنبال حرکت در این زمینه هستند.»اما فکر می‌کنم ممکن است برای ناشران کوچکتر و احتمالاً بانک‌های کوچک‌تری که می‌خواهند محصولات خود را به شرکت‌های کوچک و متوسط عرضه کنند، جالب باشد.

آیا فکر می کنید که بلاک چین فناوری زیربنای اوراق قرضه دیجیتال خواهد بود؟

بله، بلاک چین های خصوصی یا مجاز

بله، بلاک چین های عمومی

نه، یک پایگاه داده غیر توزیع شده دیگر

کاهش هزینه ها

در EIB ، Teichmeister در مورد پتانسیل بلند مدت DLT برای افزایش کارآیی وام گیرندگان در بازارهای اولیه و ثانویه اطمینان دارد. وی گفت: "اگر در مورد یادداشت نرخ شناور فکر می کنید ، به عنوان مثال ، اصلاحات روزانه توسط صادرکننده ، نماینده پرداخت ، مدیران اصلی و سرمایه گذاران انجام می شود."‘همه در حال انجام همان کار هستند ، اما اغلب به نتایج متفاوتی می رسند. ما فقط ممکن است در مورد سنت صحبت کنیم ، اما آشتی های وقت گیر ناشی از این اختلافات می تواند از بین برود اگر همه به همان منبع طلایی اشاره کنند. "

ولان موافقت کرد. وی گفت: "اگر این کار را به درستی انجام دهیم ، باید بتوانیم هزینه های صدور را به طور اساسی از طریق حداکثر دیجیتالی سازی کاهش دهیم."این به معنای بهینه سازی استفاده از پول نقد دیجیتال و اوراق بهادار قابل برنامه ریزی برای از بین بردن بسیاری از کارکردهای فشرده نیروی کار که باعث افزایش هزینه ها شده اند.

وی گفت: "اگر پول نقد دیجیتال قابل برنامه ریزی دارید ، می توانید انواع کارها را در کاهش واسطه ها انجام دهید."به عنوان مثال ، ما می دانیم که اگر اوراق بهادار دیجیتالی قابل برنامه ریزی از یک طرف داشته باشید و از طرف دیگر پول نقد قابل برنامه ریزی داشته باشید ، می توانید از طریق یک رهبر رمزنگاری ، تسویه اتمی را اجرا کنید. "

تأثیر پس انداز هزینه ای که می تواند با ساده سازی کارکردهای اداری افتخارآمیز ایجاد شود ، ممکن است ساده تر از آنچه انجام شده است ، آسانتر باشد ، زیرا هنوز هم علاقه های زیادی وجود دارد که هیچ انگیزه ای برای تسریع در تغییر ندارند. سورن مورتنسن ، مورگان استنلی سابق ، BNP Paribas و HBOS Banker که اکنون مدیر جهانی بازارهای مالی IBM است ، گفت: "احتمالاً مقاومت نظارتی و سیاسی زیادی وجود دارد.""این به این دلیل است که امروزه افراد زیادی از بازارهای ناکارآمد پول زیادی می گیرند."

در سخنرانی در مورد پیامدهای معاملات اتمی در بازارهای اوراق بهادار سال گذشته ، هستر پیرس ، کمیسر کمیسیون بورس و اوراق بهادار اصرار داشت که این مسدود کننده ها نباید مجاز به ناامید کردن نوآوری تکنولوژیکی باشند. وی اصرار داشت: "مقاومت در برابر تغییرات نظارتی که اجازه می دهد راه های جدید برای انجام کار (یا اصرار بر تغییرات نظارتی در زمینه نوآوری فن آوری) ممکن است برای برخی از این شرکت های میراث یک موضوع زندگی یا مرگ باشد."‘ما تنظیم کننده ها باید از اینكه خودمان را برای جلوگیری از ورود بنگاههای جدید با روشهای تازه و جدید برای انجام كارها ، امتناع ورزیم. ما باید آنچه را که برای سرمایه گذاران و بازارها بهتر است انجام دهیم. "

مورتنسون معتقد بود که با افزایش فشارها برای شبکه های کارآمدتر ، مقاومت در برابر تغییر از بین می رود. وی گفت ، برخی از این فشارها ممکن است از صنایع ناشی شود که در برخی موارد فناوری بلاکچین و ضبط سریعتر از بسیاری از بانک ها را اتخاذ می کند. به عنوان نمونه ، وی به پروژه Tradelens اشاره كرد كه IBM در ابتدا برای AP Moller-Maersk در سال 2018 توسعه یافته است. این از فناوری blockchain برای کمک به شرکت حمل و نقل دانمارکی برای ردیابی حرکت ظروف خود در سراسر جهان استفاده می کند. امروز ، گفت مورتنسن ، بسیاری از بزرگترین شرکتهای حمل و نقل به شبکه پیوسته اند و بیش از 65 ٪ از تجارت جهانی را ردیابی می کنند. در اوایل سال جاری ، پلت فرم Tradelens بیش از 55 میلیون محموله کانتینر ، رویدادهای 4. 7 میلیارد و بیش از 25 میلیون اسناد منتشر شده را ردیابی کرده بود.

مورتنسون توضیح داد که برای موفقیت این پروژه اساسی ، توسعه توسط IBM و HSBC از یک لایحه توزین شده است که به طور فزاینده ای توسط بانک ها برای حمایت از فرآیندهای مدیریت ریسک مالی تجاری آنها مورد استفاده قرار می گیرد. مورتنسن گفت: "از آنجا که هر به روزرسانی در Tradelens باعث پرداخت یا معامله ارزی می شود ، این نوع سکویی است که موسسات مالی برای ارائه خدمات سفارشی تر برای مشتریان شرکت خود از آنها استفاده می کنند."‘از آنجا که اگر آنها اینگونه نباشند ، من می توانم به شما قول بدهم که تعداد زیادی از fintechs برای ارائه آن نوع خدمات بر اساس همان داده ها ، در حال ارائه هستند."

پتانسیل سفارشات هوشمند

پتانسیل DLT برای تزریق کارآیی طولانی مدت و افزایش نقدینگی به زیرساخت های بازار ثانویه در فضای درآمد ثابت ، تعداد زیادی از fintechs های سرمایه گذاری را به خود جلب کرده است. یکی از قانع کننده ترین اینها لدجرژ است. این در سال 2020 توسط دیوید راتر ، بنیانگذار و مدیر اجرایی R3 و دیوید نیکول ، که قبلاً رئیس دارایی های دیجیتال در R3 بود ، تأسیس شد و اکنون مدیرعامل Ledgeredge است.

نیکول گفت که ایده Ledgeredge سالهاست که در حال شکل گیری بوده است. اما وی توضیح داد كه پیدایش آن به سال 2019 می رسد ، هنگامی كه او برای R3 در زمینه توسعه شش تبادل دیجیتال زمینی در زوریخ مشغول به كار بود ، تا این زمان فناوری برای اجرای لجرژ افزایش یافته بود. وی گفت: "این یک مورد آزمایشی قانع کننده از پتانسیل DLT برای بهبود فرآیندها در هنگام کمیاب بودن داده ها و در نتیجه ارزشمند بود و باعث می شود نشت داده ها بسیار دردناک باشد.""این باعث می شود کنترل شرکت کنندگان در بازار از داده ها و اهداف معاملاتی مهم باشند ، به ویژه در مواردی که دارایی ها نسبتاً غیرقانونی هستند."

شناسایی ارزشی که می‌توان در بازار ثانویه برای دارایی‌های با نقدشوندگی کمتر از طریق ایجاد یک موتور جستجوی DLT اضافه کرد، راتر و نیکول را تشویق کرد تا بر فرصت‌های موجود در بازار اوراق قرضه شرکتی به اضافه 40 تریلیون دلار تمرکز کنند. نیکول توضیح داد: «ما با اوراق قرضه شرکتی شروع می کنیم زیرا بیش از 60 درصد معاملات حتی در نقدترین بخش بازار هنوز به صورت صوتی انجام می شود."باور کنید یا نه، حتی یک روز دیگر یک نفر به من گفت که آنها به تازگی یک معامله را از طریق یک دستگاه فکس انجام داده اند."

پاسخ LedgerEdge به این ناکارآمدی‌ها، یک اکوسیستم سفارش هوشمند مجاز است که در آن کاربران داده‌ها را نه تنها در مورد سفارش‌ها و دارایی‌ها، بلکه در مورد اهداف تجاری خود نیز نمایش می‌دهند. این داده‌ها بر اساس گره به گره، شخص به فرد قابل جستجو هستند و به کاربران اجازه می‌دهند در یک مکان تنظیم‌شده تعامل، مذاکره و تجارت کنند. LedgerEdge به عنوان یک مرکز تجاری چندجانبه در بریتانیا مجاز است و انتظار دارد به زودی وضعیت سیستم تجارت جایگزین در ایالات متحده و وضعیت تسهیلات تجاری چندجانبه در اتحادیه اروپا اعطا شود.

در حال حاضر، DLT LedgerEdge بر تقویت شفافیت و نقدینگی در اوراق بهادار قدیمی با دیجیتالی کردن سفارش‌ها به جای دارایی‌ها تمرکز دارد. نیکول گفت: «ما می‌توانستیم با گفتن اینکه فقط دارایی‌های دیجیتال خالص را مبادله می‌کنیم، شروع کنیم."اما از آنجایی که هنوز تعداد زیادی از آنها وجود ندارد، ما فرصت بسیار بزرگتری را در فضای دارایی های قدیمی دیدیم."

نیکول گفت که اجازه دادن به کاربران برای تعامل دوجانبه بر اساس گره به گره به این معنی است که آنها می توانند درباره نحوه و زمان تبادل اطلاعات، تجارت و تسویه حساب توافق کنند. این امر هنوز تسویه حساب اتمی در فضای اوراق قرضه شرکتی قدیمی را تسریع نخواهد کرد. اما نیکول مطمئن است که به از بین بردن برخی از ناکارآمدی‌ها در چرخه تسویه‌حساب امروزی کمک می‌کند. او گفت: "فکر نمی‌کنم کسی انتظار داشته باشد که اوراق قرضه شرکتی به زودی به سمت تحویل در مقابل پرداخت یا تسویه حساب T-plus-0 حرکت کند."اما همه به وضوح به دنبال راه حلی کارآمدتر برای حل و فصل هستند. در نهایت من فکر می کنم این به شکل دارایی است که تسویه آن آسان تر است. این احتمالاً نوعی توکن تعهدی خواهد بود که در چرخه‌ها تسویه و تسویه می‌شود و سپس بر مبنای معقولی تسویه می‌شود و به میزهای استاندارد معاملات اوراق قرضه شرکتی اجازه می‌دهد تا از سرمایه خود در طول روز استفاده موثرتری داشته باشند.

نیکول گفت که علاقه به سیستم سفارش هوشمند لجراج در میان دلالان و سرمایه گذاران به طور یکسان در حال افزایش است. ما با 18 شرکت طرف فروش و 21 شرکت طرف خرید شروع کردیم و اکنون حدود 40 مشتری در بریتانیا و ایالات متحده داریم. بنابراین ما بر این باوریم که حجم در سه تا چهار ماه آینده به میزان قابل توجهی افزایش خواهد یافت.

نیکول گفت که در حال حاضر شواهد روشنی وجود دارد که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران مشتاق هستند تا از دستاوردهای بهره‌وری که توسط فناوری‌هایی مانند DLT وعده داده شده است، استفاده کنند. او گفت: "من فکر می کنم این یک افسانه است که طرف خرید از فناوری بیزار است."او افزود: "ما از همان ابتدا گفتگوهای فوق العاده ای با مدیران دارایی داشتیم که باید راهی برای تولید آلفا بیابند تا به آنها اجازه رقابت با کارگزاری های کم یا بدون کارمزد را بدهد."فرصت ارائه شده توسط DLT که به آنها اجازه می دهد کنترل داده های خود را حفظ کرده و بازار را با سفارشات هوشمندانه درگیر کنند.

تمرکز LedgerEdge بر روی بازار اوراق قرضه شرکتی در آینده قابل پیش بینی باقی خواهد ماند. اما نیکول گفت که از منظر فنی دلیلی وجود ندارد که مکانیسم سفارش هوشمند را نتوان در سایر ابزارهای با درآمد ثابت یا حتی برای سایر طبقات دارایی مانند سهام اعمال کرد.

استنگر در مورد کاربرد راه‌حل‌های دیجیتال برای انواع دارایی‌ها موافق بود و گفت که اوراق بهادار قابل برنامه‌ریزی به‌ویژه برای محصولات ساختاریافته مناسب هستند. او گفت: «ساختارهایی با بازدهی پیچیده‌تر از اوراق قرضه وانیلی رویای بانک‌هایی است که از این فناوری استفاده می‌کنند. بانک فریک مستقر در لیختن اشتاین قبلاً به عنوان یک پیشگام در این زمینه عمل کرده است و از بلاک چین اتریوم برای خودکارسازی جریان های نقدی آبشاری در بازار برای اوراق بهادار وام های شرکتی استفاده می کند.

در سایر نقاط اروپا، تعدادی از فین‌تک‌ها در حال کاوش هستند که چگونه دیجیتالی‌سازی و DLT را می‌توان در بازارهای سنتی غیر نقدینگی اعمال کرد. یک مثال VC Trade مستقر در فرانکفورت است که دیجیتالی شدن را در بازار Schuldschein آلمان پیش می‌برد. بنیانگذار و شریک مدیریت آن، استفان فروم، گفت که این در حال حاضر با ادغام گردش کار، اسناد، انتقال مالکیت و پرداخت ها در یک مکان واحد، کارایی گسترده ای را در سطح اولیه ایجاد می کند. او گفت که این فرآیند زمان عرضه به بازار برای ناشران شولدشاین را از بین چهار تا هشت هفته به چند روز کاهش داده است.

طرح تجاری VC نشان می دهد که تمایل به پذیرش فناوری جدید مربوط به blockchain به پایگاه های سرمایه گذار گسترش می یابد که ممکن است به طور سنتی به عنوان محافظه کار در نظر گرفته شود. Fromme گفت که به اندازه 95 ٪ از پایگاه سرمایه گذار Schuldschein موجود در حال حاضر به سیستم تجارت VC سوار شده است ، که معادل 850 حساب است. وی گفت ، حدود 60 ٪ از این سرمایه گذاران از خارج از اروپا زبان آلمانی زبان هستند ، که نشان می دهد دیجیتالی شدن از بین المللی شدن بازارها که زمانی به عنوان موقت در نظر گرفته می شوند ، حمایت می کنند.

Fromme گفت پتانسیل DLT برای زنده کردن معاملات ثانویه در Schuldscheine احتمالاً محدود است ، عمدتاً به دلیل جذابیت آن به حساب های خرید و نگهدارنده. جایی که Fromme پتانسیل بیشتری را در بازار وام های اصطلاحات B در بازار وجود دارد. تجارت در این موارد از لحاظ تاریخی تا حدودی با الزام رضایت شخص ثالث برای انتقال مالکیت محدود شده است ، که یک روند دستی وقت گیر بوده است. Fromme توضیح داد که با استفاده از فناوری قرارداد هوشمند در بازار ثانویه وام ها ، می توان از DLT استفاده کرد تا وام گیرندگان بتوانند از قبل تأیید انتقال ریسک را با کلیک موش انجام دهند.